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开源证券:给予永泰能源增持评级-股票频道-和讯网

作者:admin 发布时间:2021-11-06
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2021-11-01开源证券股份有限公司张绪成对永泰能源(600157,股吧)进行研究并发布了研究报告《公司三季报点评报告:煤炭量价齐升,发电业务或迎来曙光》,本报告对永泰能源给出增持评级,当前股价为1.76元。

永泰能源(600157)

煤炭量价齐升,发电业务或迎来曙光,维持“增持”评级

公司发布三季报,2021年前三季度实现总营收184亿元,同比增长17.1%;归母净利润7.16亿元,同比增长261%;扣非后归母净利润5.17亿元,同比增长317%。Q3单季实现归母净利润2.62亿元,环比增长6.3%;扣非后归母净利润2.33亿元,环比增长26.8%。我们维持盈利预测,预计2021/2022/2023年度分别实现归母净利润10.33/10.79/11.36亿元,同比变动-77.0%/+4.4%/+5.3%;EPS为0.05/0.05/0.05元,对应当前股价,PE为38.1/36.5/34.6倍。维持“增持”评级。

煤炭业务:量价齐升,煤炭毛利同比翻倍

煤炭产销量大增,Q3平稳放量。2021年前三季度实现原煤产/销量803/807万吨(同比+11.5%/+12.5%),精煤产量248/240万吨(同比+15.1%/12.7%)。主因报告期内公司优化采掘布局,提高回采率。Q3单季销量为304万吨(环比+1.9%)。煤价延续涨势,Q3煤价环比涨幅放大。前三季度综合吨煤价格(不含税)839元/吨(同比+54.6%),其中Q3单季吨煤价格为1043元/吨(环比+37%),相较Q2环比16%涨幅明显放大。吨煤成本增高。前三季度吨煤成本363元/吨(同比+23.6%),其中Q3环比增长25.7%,在行业普遍人工、耗材、电力等成本提升环境下整体控制合理。盈利能力大幅提升,乐橙下载官方下载网站,毛利翻倍。前三季度吨煤毛利476元/吨(同比+91.1%),煤炭毛利38.4亿元(同比+115%);Q3单季吨煤毛利,毛利19.5亿元,环比+59%,已超上半年合计毛利水平(19.1亿元)。

发电业务:发售电量同比下滑,Q3上网电价环比上涨

2021年前三季度实现发/售电量236.6/224.4亿千瓦时,同比均下滑6.8%,降幅较大主因2020年同期数据包含原河南控股子公司国投南阳(2020年9月起变更为参股子公司,不再并表),调整后发售电量同比均增长4.8%。其中Q3售电量为81.4亿千瓦时(环比+12.6%)。电价方面,Q3公司河南/江苏地区平均上网电价(含税)为0.388/0.373元/千瓦时,环比增长3.8%/6.5%。发电成本方面,Q3动力煤价格涨幅较大,发电业务燃煤成本压力提升。Q3秦皇岛Q5500动力煤港口均价达1140元/吨,环比上涨31%。公司通过合理掺烧、提高长协兑现率等措施积极克服成本压力,或对煤价上涨形成一定对冲。

发电业务或迎来曙光,煤炭业务潜力犹在

进入Q4以来,动力煤保供稳价政策不断发力,产地增量逐渐释放,电厂加大长协签订力度,动力煤供给紧缺或将逐步缓解。同时发改委加码动力煤限价,将显著缓解发电成本压力。另外江苏、河南均已落实电价上调,公司发电业务或迎来曙光。而公司主产的焦煤价格受限价影响较小,或将继续受益焦煤紧供给。同时公司下属金泰源、森达源两座煤矿被列为保供矿井,拟核增产能共90万吨,公司预测Q4或将增产22.5万吨,煤炭板块仍有增长潜力。

风险提示:经济恢复不及预期;煤炭价格下跌;新增产能进度落后预期

该股最近90天内共有2家机构给出评级,增持评级2家;证券之星估值分析工具显示,永泰能源(600157)好公司评级为2.5星,好价格评级为2星,估值综合评级为2星。

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